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  • 명언&격언
  • 03-26

    무제 

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  • 종목분석
  • 10-12

    한국자산신탁(코스피) - 부동산 신탁업, 부동산 임대업 및 판매업 

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    개요 : 수직 계열화로 시너지 효과현황 : 성장세 둔화 전망
    • - 2001년 3월 금융감독위원회로부터 부동산신탁업 인가를 받아 대한부동산신탁 및 한국부동산신탁의 자산과 인력을 승계하여 설립되었음.
    • - 동사는 2010년 종합 부동산그룹인 엠디엠(MDM)그룹에 편입되었으며 MDM그룹은 디벨로퍼, 부동산 금융 전문회사 등을 계열사로 보유하고 있음.
    • - 이에 부동산 디벨로퍼, 신탁, 운용 등 수직 계열화가 이루어져그룹사 간 협업을 통한 시너지 효과 창출을 통해 시장 내에서 경쟁력 확보.
    • - 수수료 및 유가증권관련 이익과 파생상품관련 이익의 감소에도 이자수익 및 대출채권관련 이익의 확대에 따라 영업수익은 전년동기대비 신장.
    • - 이자비용 증가 및 대출채권관련 손실이 큰 폭으로 확대된 바 판관비 부담 완화에도 영업이익률 및 순이익률은 전년동기대비 하락, 그러나 우수한 수준.
    • - 전년도 신규수주 증가에 따른 기저효과 및 지방 분양시장 침체에 따른 신탁 시장 축소, 부동산 신탁 라이선스 확대로 경쟁이 강화될 전망, 이에 성장세 둔화될 듯.

     

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    이 기업의 3년 평균 ROE를 보면 평균 24정도 나옴.

    ==================================================================================================== 

    * ROE에 따른 PBR 허용범위 산정

    - ROE 10%인 기업에 자본총계는 1년 후 1.1  /  2년 후 1.21  /  3년 후 1.3  /  4년 후 1.46  / 5년 후 1.6

      5년이 지나면 자산 60%증가 PBR 1미만에서 사고  PBR 1정도에서 10% ~ 20% 사이가 적정한 매도권역으로 산정가능

     

    - ROE 15%인 기업에 자본총계는 1년 후 1.15  /  2년 후 1.32  /  3년 후 1.5  /  4년 후 1.7  / 5년 후 1.97

      5년이 지나면 자산 100%증가 PBR 1.5 정도를 목표주가로 삼고 매수는 1.5 훨씬 아래서 매수

     

    - ROE 20%인 기업에 자본총계는 1년 후 1.2  /  2년 후 1.4  /  3년 후 1.7  /  4년 후 2.0  / 5년 후 2.5

      PBR 2미만에서 살것 

      PBR이 2미만이면 싼것이고 2.0이상이면 적당하거나 싼게 아님

    ==================================================================================================== 

     

     현재 한국자산신탁 PBR은 (2018.10.12 현재) 0.98 로 1미만임

     EPS는 4년간 3배정도 상승을 했음에도 PER은 4  :: PER(1주당 순이익 비율) = 현재주가 / EPS(주당 순이익)

     

     단순하게 생각해서 PER이 낮을 수록 더 가치가 있는 주식이지만 주식시장에서 항상 PER, PBR이 낮다고 좋은 평가를 받지 않는다.

     PER, PBR이 높아도 성장가능성이 많다고 판단되는 회사의 주식은 얼마든지 주가가 높아질 수 있다, 바이오 기업처럼

     반대로 PER, PBR이 낮은 회사는 앞으로 성장성에 문제가 있는지 살표보아야 한다.

     

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    부채비율은 50~55% 사이로 문제 없어 보임.

     

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    동종업계에서 점유율이 높아지더니 수주순위에서도 토지신탁을 밀어냄.

    부채비율도 10%정도 한국자산신탁이 낮고 시총은 토지신탁이 높다.

     

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    매출이나 순이익은 점차적윽로 증가하고 있으나 최근의 부동산 경기를 반영하듯 성장성은 둔화된것으로 보임.

    현재 정부의 부동산규제강도가 이전보다 강하고 지금까지의 성장을 앞으로도 구가할 수 있느냐가 문제로 보임.

     

    또한 현재 정부차원에서 경쟁을 유도하기 위해 신규 신탁사 허용 움직임이 잇어서 NH, 우리금융, 증권사 등등에서 자산신탁사 준비를 하고 있는것도

    부정적 요소임.

     

     

     

  • 명언&격언
  • 10-08

    워런버핏의 영원할 것 같은 8가지 예언 

    1. 리세션은 영원히 피할 수 없다.

     

    버핏은 2007년이 끝날 무렵 CNBC에 출연해 "실업률이 크게 상승한다면 미국 경제는 2008년에 리세션에 빠져들 것" 이라고 말했다.

    정확한 예측이었다.

    그러나 버핏은 "자본주의 속성상 리세션은 주기적으로 나타난다."고 덧붙였다.

    버핏은 여성 진행자였던 베키 퀵에게 "당신은 젊으니 평생 6~7번의 리세션을 경험할 것"이라고 말하기도 하였다.

     

    2. 과거에 그랬듯이 지금과 앞으로의 리세션에선 살아남을 것이다.

     

    버핏은 미국이 리세션을 겪더라도 이결낼 것이라는 말을 최근 수년간 거듭 반복했다.

    그는 "미국은 굉장한 경제(a wonderful economy)를 갖고 있다"며 셰계역사상 미국 경제만한 것은 없고, 한세기전과 비교하면 미국인들은

    7배나 더 잘살고 있다고 말했다.

    버핏은 아울러 "지난 세기에 대공황과 2번의 세계대전, 냉전, 그리고 원자폭탄 등의 문제들이 있었지만 미국은 잘해왔다"고 강조했다.

    리세션이 앞으로 반복되겠지만 미국이 이번 리세션은 물론이고 향후 위기를 계속해 극복할 것이라는 얘기다.

     

    3. 리세션은 기회도 줄 것이다.

     

    버핏은 자신의 생애중 투자를 가장 잘 한 때가 1974년이라고 꼽았다.

    버핏은 "당시에는 오일 쇼크와 스태그 플레이션 등으로 매우 비관적이었지만 주식은 쌌다"고 말했다.

     

    4. 모든 주식이 싸게 되지는 않을 것이다.

     

    버핏은 섣부른 투자를 자제할 것은 조언하고 있다.

    예컨대 적당한 공을 기다리는 테드 윌리암스(메이져리그 마지막 4할 타자)처럼 성공적인 투자자는 좋은 주식이 적절한 가격이 되기를 기다린다.

    그러나 이러한 기회는 매일 찾아오지 않는다는 것이 버핏의 생각이다.

     

    버핏은 "훌륭한 투자자가 되려면 투구에 방망이를 섣불리 들이대서는 안된다."고 말했다.

    특히 "스트라이크 존을 1인치 이상 벗어나는 볼을 끝까지 지켜보면서도 방망이가 나가지 말아야 한다. 그렇게 한들 주심이 아웃시키는 것도 아니다."

    는 설명이다.

    그는 오히려 "방망이를 휘두르라는 관중들의 말을 따를 경우 문제에 빠질 수 있다"고 덧붙였다.

     

    5. 군중은 실수를 할 것이다.

     

    버핏은 군중이 당산의 의견에 동의 했다고 해서 당산이 옳다는 것이 아니고 틀리다는 것도 아니다며 잔신의 멘토인 벤자민 그레이엄의 격언을

    인용해 군중심리에 휩싸이지 말 것을 조언했다.

    그는 특히 당신의 정보와 추론이 옳을 때에만 당신이 옳은 것이며 만약 당신의 정보와 추론이 옳다면 다른 사람들의 말도 걱정할 필요가 없다

    고 말했다.

     

    6. 투자자들은 주가 하락이 나쁘다고 잘못 생각할 것이다.

     

    버핏은 자산의 가격이 떨어지면 저가매수의 기회로 보고있다. 버핏은 만약 오늘 맥도널드가 햄버거 가격을 깍아준다면 신이 날 것이라며 

    어제 햄버거를 더 비싸게 샀다는 생각보다는 오늘 더 싸게 살 수 있다는 생각으로 햄버거 가게에 갈 것이라고 말했다.

     

    7. 호시기에 잘못된 결정을 내리게 된다.

     

    버핏은 2000년 버크셔 해서웨이 주주들에게 보낸 편지에서 높은 가격에 주식을 대거 매입한 군중들을 무도회장의 신데렐라에 비교하며,

    투자자들의 과도한 욕심이 화를 불어들일 수 있을을 환기시켰다.

    버핏은 사람들은 페스티벌에 너무 오래 머물면 금마차와 말들이 호박과 쥐들로 변할 것이란 사실을 알고 있음에도 불구하고

    (너무 일찍 떠날 경우) 굉장한 파티를 1분차로 놓칠까 우려한다고 말했다.

     

    그는 이 때문에 경솔한 파티 참여자(투자자)들은 자정을 불과 2초 남겨놓고 떠날 계획을 세워 놓고, 시계 바늘도 없는 방에서 

    춤을 추고 있는데 그게 문제 라고 지적했다.

     

    8. 위기는 또 다시 온다.

     

    버핏은 인터넷 버블을 회고하면서 "우리가 역사로 부터 배운것은 사람들이 역사로 부터 배우지 못한다는 것"이라고 말했다.

     

    * 주가하락은 절대 나쁜것이 아니고 투자자들에게 좋은 기회를 주는 것이고 군중에 동조해서 따라서 팔기보단 저가매수의 

      기회로 삼으라는 말입니다.

     

    * 타이밍을 노리고 팔았다가 다시 사는것 혹은 헷지를 거는건 몇가지가 불리한데

     1) 성공확률이 50% 입니다.

     2) 매매시마다 수수료와 세금이 지속적으로 발생한다.

     3) 팔았다가 다시 사는것 항상 원래 들고 있던 물량 만큼 못채우고 규모가 작아진다.

     하지만 지속적으로 저가매수를 하면서 평단가를 낮추는건 성공확률이 100%입니다.

     이럴수록 업종별 분산투자는 필수.

     

    * 리세션

    경기순환 중 경기후퇴국면으로 경제활동이 활기를 잃어 그 규모가 전반적으로 축소되는 현상을 말한다. 즉 생산, 소비, 투자, 소득, 고용 등이 감소하고 재고와 실업이 증가하기 시작하여 기업이윤은 감소한다. 또한 물가, 주가, 임금, 이자율 등도 오름세가 그치고 내림세로 반전한다. 전미경제연구소(NBER)는 실질 GDP 가 전기에 비해 2 분기 이상 연속 감소한 경우를 리세션으로 정의하고 있다. 이 경기후퇴가 심화되는 국면을 불황(depression)이라고 한다.